内地公司去港股要回答更多问题了；为苹果供货的得失

内地公司去港股要回答更多问题了

为苹果供货的得失

灰熊做空拼多多，市场反应有限

“黑色暴雨”，港交所休市

内地公司去港股要回答更多问题了

9 月 8 日，中国证监会发布公示，显示近一周要求 7 家企业就境外发行上市备案提交补充材料，其中就有大众熟悉的茶百道、货拉拉。

证监会的依据是从今年 3 月 31 日开始实施的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，自 5 月底开始，证监会每周都会发布该公示，近期申请境外上市的企业如极兔、风华秋实、万达商业等等均在列。监管的流程要求包括：

境内企业在境外首次公开发行或者上市的，应当在提交发行上市申请文件后 3 个工作日内向中国证监会备案；

备案材料不完备或不符合规定的，中国证监会在收到备案材料后 5 个工作日内告知发行人需要补充的材料。

依据《办法》，企业境外发行上市备案需要满足依法合规经营，遵守外商投资、国有资产管理、行业监管、境外投资、国家保密法、网络安全、数据安全等要求，且不能涉及负面清单如严重失信、被认定可能危害国家安全等等。

以茶百道为例，此次被要求补充说明的事项包括：收集的用户信息规模；APP、公众号、小程序上的个人信息保护和数据安全情况；员工持股平台认购公司股份资金的来源和合规性等等。

货拉拉被要求说明的事项则包括：搭建离岸架构（VIE）的合规性；特定股东穿透后境内出资人的基本情况；融资租赁、商业保理等业务的展业情况和合规性，以及金融管理部门监管意见；股权激励是否存在利益输送，等等。

以上被要求补充说明的事项，均要求律师核查并给出明确的法律意见。这批被要求补充材料的公司还有黑芝麻智能（自动驾驶芯片）、中深建业（建筑企业）、富景中国（盆栽蔬菜生产商）、量化派科技、微巴士。

按规定，企业要在 30 个工作日内补充材料。备案材料完备、符合规定的，中国证监会将在 20 个工作日内办理结案。

据汉坤律所统计，截至 8 月 11 日，中国证监会已收到超过 115 家申请人的备案申请、自接收备案材料至反馈问题一般为 2 至 3 周（不包含节假日），已通过备案申请 21 家、整体自接收材料至完成约 8 至 9 周。

茶百道于 8 月 15 日在港申请上市，据招股书，去年营收 42.3 亿元，净利润 9.6 亿元。截至今年 6 月末有注册会员超 6600 万名，通过小程序下单的活跃用户数约 1670 万名。

货拉拉于 3 月 28 日申请在港上市，据招股书，去年营收 10.4 亿美元，经调整利润 5323 万美元，月度平均有 1140 万人下过单，大约有 97 万司机接过单。货拉拉是 VIE 架构公司。此前中国证监会数次重申 “支持 VIE 架构企业利用好两个市场、两种资源发展” 的立场。有律所认为，根据不同行业政策要求，在监管实践中可能会有一定程度的差异化审核安排。（林广英）

为苹果供货的得失

今年上半年，受困于需求疲弱，以手机、电脑为代表的消费电子行情不佳，但苹果和它的上游供应商们仍然相对抗跌。

《晚点财经》统计了在 A 股和港股上市的 27 家苹果供应商，其中 9 家公司营收同比增长，近一半（13 家）公司净利润高于去年同期。

万得苹果概念指数（包含 49 家 A 股苹果概念股）上半年合计营收为 1.04 万亿元，同比增长 10.2%；净利润 335.25 亿元，同比下滑 8.55%。相比之下，整个中证消费电子产业指数（包含 A 股 50 家消费电子公司，与苹果产业链公司有部分重叠），上半年收入和净利润分别下滑 2.28% 和 34.57%。

苹果对供应商的业绩影响，以新加入和被剔除的对比更为直接。

两家新进入果链的 A 股上市公司 —— 珠海冠宇和泰嘉股份上半年净利润增速分别达到五成和四成；另一家为 MacBook Pro 供应 Touch Bar 面板的天马微电子，因为 Touch Bar 功能遭放弃而被踢出苹果供应商行列，加上整个面板行业进入下行周期，今年上半年净亏损 14.27 亿元，去年同期盈利 3.7 亿元。

此外，因产品良率问题遭遇苹果砍单的歌尔股份，在营收微增的情况下，净利润大幅下滑超九成；而承接更多苹果份额的立讯精密，营收和利润则依然维持了两位数增长。

无论年景好还是不好，苹果的供应商们都能获得比同行更丰厚的收益，不过 “代价” 之一是不断高强度投入，以更好的产品良率、更精进的工艺技术和更低的成本，确保自己来年继续为苹果供货。

以上升势头最为明显的立讯精密为例，从 2017 年大批量获得 AirPods 代工订单开始，营收增长超 20 倍，同时期研发投入、固定资产、负债和资本支出也都以约 10 倍速度增长。

今年上半年，立讯精密研发支出达到 37.26 亿元，是国内芯片龙头中芯国际的 1.55 倍（资本开支约为中芯国际的三成）；研发支出占营收比重为 3.8%，是代工一哥富士康（鸿海）的两倍多。

按理说，苹果产品价值量更高、使用了更先进的技术和更精进的工艺，应该会给供应商带来更高的利润率。可实际情况是，拿到越来越多苹果订单的立讯精密毛利率不增反降，从收获苹果耳机大额订单至今，立讯精密毛利率从 23.31% 一路稳定下滑至今年年中的 10.64%。

如此不计代价地投入研发、改进良率、降低成本，并将更多利润出让给苹果，换来的是与苹果更深的绑定机会。过去四年，在整体收入大幅增长的前提下，苹果贡献立讯精密的营收比重仍然从 55% 上升至 73%。期间，歌尔因为良率问题被砍掉的 AirPods 订单、富士康因为郑州工厂产线停滞延误的 iPhone 订单、以及研发和制造难度较大的 Vision Pro 独家组装订单，最终都流向了立讯精密。（邱豪）

灰熊做空拼多多，市场反应有限

9 月 7 日，做空机构灰熊发报告否定拼多多的商业模式、运营效率、财务透明度、系统安全性、管理层行为等各方面，最后得出结论 “这是一家摇摇欲坠的欺诈公司”。

消息发布后，拼多多美股开盘股价一度跌逾 8%，不过很快回升，最终收跌 4.8%，跌幅跟同行相仿。8 日开盘后，拼多多股价下跌 1.7%，小幅高于中概股指数 KWEB 的跌幅。

以拼多多的风格，大概率不会回应此事。做空报告在国内也没有激起多少水花，大部分评论认为，报告基本是网络传言的拼凑，甚至援引了雪球用户发言，一些描述缺乏对国内电商的基本认识，完全没有实质性证据。

即使相比媒体或者其他海外机构的研究，灰熊的论证方法也多少显得滞后。比如现在已经没什么人再把拼多多和 Temu 跟 Wish 放一起比较了，更多讨论 Temu 如何利用中国供应链卖低价、怎么做营销、怎么用小游戏吸引用户浏览商品。

灰熊此前做空过蔚来、中通，市场反应都不大。两家公司对做空报告的回应相似，例如充满大量不实信息，错误、无根据的推测，误导性的结论和诠释。不过，拼多多不爱沟通，基本关闭了外界进一步了解的窗口。（林广英）

“黑色暴雨”，港交所休市

时隔不到两月，港交所再次因台风休市，这次是 “海葵”。据香港天文台，9 月 7 日（周四）晚 11 点至 12 点，一小时雨量录得 158.1 毫米，是 1984 年有记录以来最高值。作为参考，香港年降雨量约 1400 毫米。今日港交所宣布因黑色暴雨警告休市。

台风 “海葵” 于 3 日登陆台东，5 日在福建、广东饶平二次、三次登陆，但影响并未明显减弱，目前已在多地带来极端强降雨。据最新预告，“海葵” 残涡仍在东南沿海盘桓，预计 8 日晚将进入广西省。

截至目前，“海葵” 已打破多地降水纪录：

9 月 5 日 8 时至 6 日 8 时，福州市 24 小时降水量达到 362.21 毫米，打破当地观测史单日降雨纪录；

同期，福建长乐 24 小时降水量 370.2 毫米，福建大竹岛 24 小时降水量 165.1 毫米，均打破当地观测史单日降雨纪录；

9 月 7 日傍晚到 8 日上午，深圳市最大 2 小时（195.8 毫米）、3 小时、6 小时、12 小时、24 小时、48 小时、72 小时滑动降雨量均创下 1952 年有记录以来历史极值。

据媒体、市民拍摄的图片、视频，香港等多地区有地铁站口几乎被水淹没，有山坡发生山泥倾泻、行车道被完全阻塞，商场一楼商店几乎被淹过顶。深圳罗湖、龙岗也有部分地区内涝。（林广英）

证监会召开专家学者和投资者座谈会

据证监会，近日中国证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会，分析当前资本市场形势，就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会分别听取意见建议，并就市场关切的热点问题做了交流探讨。

吴晓求、刘纪鹏、樊芸、林义相、高善文等专家学者，博时基金、南方基金、重阳投资、道禾投资等投资管理机构和淡马锡、贝莱德、桥水等境外机构负责人参加座谈会。

华为发售 Mate 60 Pro + 和 Mate X5。

9 月 8 日上午，华为再次在官方商城无预兆发售旗舰机型 Mate 60 Pro+ 和折叠屏手机 Mate X5，两款手机很快售罄，目前仍接受订金预售，提前支付 1000 元订金，将在正式发布后接受尾款并发货。其中 Mate 60 Pro+ 相比此前的 Mate 60 Pro 除了外观略有差异外，主要区别是增加支持卫星短信。

水滴公司二季度临床试验相关收入增长 1.7 倍。

今年二季度，水滴公司收入同比下降 3.2%、至 6.79 亿元，净利润增长逾一成至 2170 万元。其中，保险业务、众筹服务费（水滴筹）收入分别占比 88%、6.6%。增长最快的是临床试验解决方案收入，同比增长近 1.7 倍、至 2940 万元。据披露，二季度公司与 132 家药企和研究机构合作，招募了 900 多位患者，新签 80 个临床试验项目。

美国劳动力市场降温，沃尔玛开始降低新员工起薪。

据媒体报道，今年 1 月，沃尔玛为应对员工紧缺，将公司最低时薪从 12 美元提高至 14 美元，还为卡车司机等紧缺岗位提供额外加薪和奖金。而从 7 月开始，沃尔玛以低于三月前的起薪招聘新员工，这可能意味着美国劳动力紧张的情况开始得到缓解。据美国劳工部，美国失业率从 7 月的 3.5% 上升至 8 月的 3.8%；同时将 6 月和 7 月的新增就业人数下修 11 万人。

穆巴达拉投资公司北京办事处开业。

据澎湃新闻和穆巴达拉投资公司官网，穆巴达拉投资公司在北京朝阳区正大中心北塔的办公室日前已经正式开业，主要负责管理其创立于 2015 年的中国投资计划，涉及多领域几乎所有类别的资产，单笔投资规模在 5 亿至 25 亿美元，著名投资成果包括快手、小鹏、BOSS 直聘等。

微软将承担其 AI 产品给客户带来的版权侵权责任。

微软今日宣布，将保护其人工智能产品 “Copilot” 的客户免受版权诉讼，只要客户使用了产品中内置的安全防护和内容过滤器，如遇版权侵权诉讼，微软将为客户辩护并支付罚款或和解金。AI 辅助编程工具 GitHub Copilot 是基于 GitHub 平台上数百万个开源代码库数据训练而成，因此开发者在使用时常有代码版权顾虑。

苹果市值两天少了约 1900 亿美元。

当地时间 9 月 6 日至 9 月 7 日，苹果股价累计下跌约 6.4%，市值减少约 1900 亿美元（约合人民币 1.4 万亿元）。市场恐慌苹果在中国遇阻。中国是苹果公司最大的海外市场和全球生产基地，贡献约五分之一营收额。

英伟达与印度公司合作共建本土大模型。

英伟达与印度信实工业集团今日发布联合声明，将合作共建本土大语言模型、定制生成式 AI 应用，让人工智能技术更好地服务这个世界上人口最多的国家。两家公司在声明中提到，要共建一个 “比当前印度最快超算还要强大一个数量级” 的人工智能基础设施，英伟达将提供其最先进的 GH200 超级芯片和 DGX 算力云服务，GH200 超级芯片有卓越的性能和强大的内存表现。

开始大车企卖不动有电动车了。

据上汽集团，8 月整车合计销量同比降 17.33%，其中新能源汽车销量同比下降 11.98%。经过长时间的政策培育、产品迭代，中国电动车市场近三年迅速壮大，已经逐渐进入存量市场。

龚方毅 @Barynx  /  栏目主编

邱豪 @porison  /  作者

林广英 @Lingying0311  /  作者

林洪升 @mikelin1996  /  实习生

陈雨桐 @t18340877699  /  实习生